地炼汽油涨势强于柴油 跨区域套利涨跌不一

导 语

元旦之前虽然上调预期对市场仍有支撑，但需求面打压市场成交，国内汽柴行情稳中整理为主。节后国际油价或偏弱运行，且国内主营纷纷展开“开年促销”活动，社会单位亦随之下滑，国内汽柴行情仍有一定下行空间。

12月份内，国际油价仍维持震荡上行趋势。中上旬期间，各国开始推出新冠疫苗令市场乐观情绪持续发酵，此外，OPEC+达成减产后续协议。原油价格在多重利好消息的提振下反弹至今年3月以来的最高点。但之后，IEA以及OPEC下调全球石油需求预测，打压了市场乐观气氛。同时，全球新冠病例激增导致欧美各国再次实施封锁措施，市场担忧这将影响能源需求复苏，国际油价涨势放缓，整体行情维持高位震荡。

由于国际油价涨多跌少，本月31日国内成品油零售价将兑现“四连涨”，消息面呈现利好指引。尤其中上旬，消息面主导市场走势，国内汽柴行情涨势偏强，但进入中下旬，供需面再度转为市场主导，山东及陕西地炼价格涨后回落，因此与西南地区套利跌后反弹。具体来看：

汽油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），12月中上旬期间，国际油价持续走高，国内成品油零售价开启连涨模式，消息面对市场支撑明显。“买涨”情绪提振市场心态，业者补货增多。同时，受主营前期外采影响，地炼库存压力不高，汽油价格亦涨势强劲。而西南地区整体行情随着成本上涨因素亦有所走高，但由于前期涨势较地炼谨慎，因此地炼至西南汽油套利收窄。之后，地炼价格涨后回落，而西南地区价格相对平稳，地炼至西南汽油套利再度反弹。不过，由于地炼价格回落幅度有限，套利值仍低于月初阶段。

整体而言，进入12月份以来，山东地炼及陕西地炼至西南地区汽油套利走势均呈现先抑后扬趋势。截止12月29日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为234元/吨，较12月1日跌169元/吨；陕西地炼-西南地区汽油理论套利450元/吨，较12月1日跌150元/吨。山东地炼至西南地区汽油套利萎缩，两地汽油套利窗口关闭。陕西地炼至西南地区汽油套利亦有回落，但贸易商仍有小幅盈利空间。

柴油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），进入12月份，中上旬期间国际油价涨势偏强，消息面利好提振市场。不过，进入冬季北方地区天气寒冷，此外，环保要求严格，因此工程基建等用油企业开工受限，柴油需求萎缩。多空因素交织，虽然国内柴油行情走高，但相较汽油涨势较为缓和。其中，上旬山东地炼柴油价格涨幅较大，西南柴价涨幅不及山东，两地柴油套利大幅收招。之后，山东地炼柴油价格趋于震荡，而西南柴价窄幅走高，两地柴油套利再度震荡走高。而陕西地炼上旬期间柴价相对稳定，随着西南柴价不断走高，两地套利明显拉升。但中旬期间陕西地炼价格连续追涨，但西南地区价格涨势放缓，因此两地套利再度回落。不过，月末陕炼柴价大跌，与西南套利随之反弹。

整体而言，进入12月份以来，山东及陕西地炼至西南地区柴油维持震荡小涨趋势。截止12月29日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在583元/吨，较12月1日涨23元/吨。陕西地炼-西南地区柴油理论价差在700元/吨，较12月29日涨250元/吨。山东地炼及陕西地炼至西南柴油套利值增加，贸易商操作空间增加，尤其陕西至西南地区利润可观。

就后市而言，即将进入1月份，元旦之前虽然上调预期对市场仍有支撑，但需求面打压市场成交，国内汽柴行情稳中整理为主。节后国际油价或偏弱运行，且国内主营纷纷展开“开年促销”活动，社会单位亦随之下滑，国内汽柴行情仍有一定下行空间。与此同时，地炼价格亦维持区间整理为主，预计后期地炼至西南地区汽柴套利维持窄幅震荡。

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